氧化铝仍是主要盈利板块，量价齐升助力业绩保持增长。公司2019H1实现毛利65.3亿元，其中氧化铝板块税前盈利19.15亿元（同比增长12.84%），电解铝税前盈利1.99亿元（同比增长226%）。上半年国内氧化铝均价约2888元/吨，同比上涨7.7%，环比上涨约5.7%，电解铝均价约14391元/吨，同比上涨4.8%，环比上涨约1.4%。原料端公司集体采购优化，销售端电解铝/氧化铝产品量价齐升助力公司业绩保持稳步增长。此外，公司H1管理费用和财务费用由于合计增长2.55亿元一定程度影响利润，年化有望伴随分流人员处置缩减和债转股如果年内完成后资产负债率的改善，影响有所降低。全年有望进一步实现降本增效，保持下半年盈利稳步增长。 海外不确定事件频发，全球氧化铝价格可能继续抬升。今年海外铝行业供给侧风险不断。美国对于俄铝的制裁、巴西北方铝业公司（Alunorte）被巴西地区法院命令减产50%，美铝铝土矿/氧化铝厂罢工事件相继发生，假如罢工持续将会带来全球氧化铝供应的短缺，全球氧化铝价格可能继续抬升。截至上半年中国氧化铝进口35万吨，同比下滑72%，出口氧化铝累计23万吨，同比2017年全年5.5万吨增长超过330%，预计下半年国内氧化铝出口可能进一步抬升，氧化铝企业盈利能力有望继续加强。 股价充分反映悲观预期，有望伴随需求回暖逐渐修复。今年上半年国内受制于限暖季国内电解铝需求增速约为1.6%（2019年达到8%），铝价先抑后扬，但均价仍高于去年同期，公司股价跌幅超过60%，相对充分反映悲观预期。我们预计，一方面伴随海外事件带动国内氧化铝边际改善，成本抬升，一方面电解铝下游近40%用于建筑地产行业，国内投资加大可能带来年底需求企稳回升，加速库存去化，或将推动电解铝价格逐步回升。公司层面拟以6元/股向8家机构发行21.19亿股收购包头铝业25.67%股权、中铝山东30.80%股权、中州铝业36.90%股权和中铝矿业81.14%股权，提高上市公司资产质量、改善财务状况，股价有望伴随悲观预期改善逐渐修复。 盈利预测：考虑今年以来电解铝价格震荡低于预期水平，同时发电成本提升，我们将2018-2020年归母净利润由42.02亿、76.13亿、92.73亿元下调至22.6亿、41.1亿元、57.8亿元，按目前股本对应EPS分别为0.15元/股、0.28元/股、0.39元/股，对应现价PE分别24.2、13.3和9.4倍。维持“增持”评级。

8月14日，国机汽车股份有限公司发布《2018年上半年中国进口汽车市场报告》（以下简称‘报告’）。报告以“上半年进口车市场供需双降，新政策下市场结构面临深度调整”为题，深入分析了中国进口汽车市场在宏观经济、政策及市场环境持续变革影响下的特征及趋势。 2018年上半年，在中美贸易摩擦及关税政策调整背景下，中国进口汽车市场波动较大，呈现供需双降，行业厍存大幅波动，市场结构深度调整等特征。 从供给方面看，2018年上半年，海关进口量大幅下滑。2018年1-6月累计进口汽车45.2万辆，同比下降22.1%，增速相比2017年全年的16.8%回落38.9个百分点。 从季度走势来看，2018年进口车市场稳步开局，一季度进口量缓慢增长，同比增长5.5%，随着4月宣布今年将相当幅度的降低进口汽车关税，跨国公司贸易商采取延迟报关措施，二季度进口量急剧下滑，下滑幅度超过45%。 从需求方面看，终端需求下滑明显。根据中国进口汽车市场信息联席会统计的30个品牌经销商交付客户数据来看，2018年1-6月经销商交付客户进口车39.4万辆，同比下降9.8%，增长幅度相比2017年全年的0.6%下滑9.2个百分点。从细分市场来看，除D级外所有细分市场均出现下滑，A级车和A0级车销量下滑幅度较大，分别为24.4%和19.3%；D级车销量快速增长，增幅扩大至16.6%。 从库存方面看，受关税政策影响行业库存绝对量和库存深度波动较大，2018年6月行业库存[供应商库存+经销商库存]深度为3.5个月，相比2017年3月的3.7个月，下降0.2个月。根据中国汽车流通协会的经销商库存调研显示，2018年6月进口经销商库存为1.83个月，高于经销商库存水平线1.5个月的合理库存。 从品牌结构看，进口量排名前十品牌共进口乘用车35.9万辆，在乘用车总进口量中占比达81%，相较2017年的79%提升2个百分点。受进口车关税税率下降影响，前十品牌中，仅有两个品牌进口量增长，八个品牌呈同比下降趋势。其中，雷克萨斯表现突出，1-6月进口量同比增长9.0%；沃尔沃进口量增长8.6%。对品牌来源国分析，欧系品牌仍然保持主力地位，1-6月份额为62%，较2017年下降1.8个百分点；在雷克萨斯新车型的拉动下，作为第二大系别的日系份额略有回升，从2017年的25.6%增至27.6%，上浮2个百分点；美系品牌1-6月份额10.3%，同2017年持平。终端销售层面，1-6月奔驰销量同比增长9.4%，超越宝马成为销售排名第一品牌；第二集团竞争激烈，奥迪和大众较2017年有所恢复，因产能问题导致的供给不足，保时捷排名下降至第八。 从车型结构看，三大车型均出现较大幅度下滑，轿车进口19.2万辆，同比下降10.1%，在三大车型中降幅最小，在进口总量中的占比为43.4%；MPV下降42.3%，在三大车型中降幅最大；SUV进口23.5万辆，市场份额下滑至53.2%。从车型分级别看，C级细分市场占比36.8%，较2017年下滑0.1个百分点，但仍保持进口汽车市场第一大细分市场的地位，显示进口汽车市场豪华、高端的特点。 从排量结构看，因关税下调政策影响下的平行进口量大幅下滑，3.0L以下排量份额回升至90.5%,与2017年全年持平；同时在更多进口新车型采用2.0T排量发动机的影响下，1.5-2.0L排量区间以46.2%的份额保持第一大排量区间，在2017年全年44.9%的基础上继续提升。 从港口方面看，传统三大港份额日趋稳定，上海港和天津港以35.9%和33.8%的份额分列前两位，黄埔港以24.4%的份额位居第三位，第四位的大连港只有1.5%的份额，广州港位列第五，份额1.3%，青岛港仅占不到1%的份额。 从细分市场看，平行进口增速大幅回落，2018年1-6月汽车平行进口6.0万辆，同比下滑24%，占进口总量的13.1%，相比2017年的14.2%，下滑1.1个百分点。新能源汽车市场方面，进口量同比小幅增长。1-6月，新能源汽车进口1.2万辆，同比增长3.4%，占进口汽车总量的2.6%；以特斯拉为主的纯电动汽车进口量占新能源汽车进口量的90.4%，与2017年基本持平。 展望2018全年中国进口汽车市场形势，对宏观经济和政策环境、市场、产品供需等多层面分析后认为，2018年经济总体上仍将稳定增长，但下行的压力有所增大。逐步取消外资股比限制，将加速进口车的国产化进程。对原产于美国进口汽车加征关税影响将在下半年显现。同时，从新产品供给面来看，2018年下半年有33款进口新车投放中国市场，新产品主要以“市场补充”为主，呈现高端化、时尚化、个性化等特点，“量销”新车型有限，对整体进口车市场销售规模拉动有限。预计2018年下半年中国进口汽车市场将会呈现恢复性增长，但难以扭转上半年的大幅下滑局面，预计进口量在115-120万辆之间，同比出现个位数下滑。中长期来看，美产车加征关税的执行期是不确定因素。此外，国六排放标准的影响，特别是国六对平行进口汽车的影响值得关注。

中新经纬客户端9月29日电 财政部29日发布《关于跨境电子商务综合试验区零售出口货物税收政策的通知》(下称《通知》)，《通知》称，对综试区电子商务出口企业出口未取得有效进货凭证的货物，同时符合一定条件的，试行增值税、消费税免税政策。自2018年10月1日起执行，具体日期以出口商品申报清单注明的出口日期为准。 财政部指出，对综试区电子商务出口企业出口未取得有效进货凭证的货物，同时符合下列条件的，试行增值税、消费税免税政策： (一)电子商务出口企业在综试区注册，并在注册地跨境电子商务线上综合服务平台登记出口日期、货物名称、计量单位、数量、单价、金额。 (二)出口货物通过综试区所在地海关办理电子商务出口申报手续。 (三)出口货物不属于财政部和税务总局根据国务院决定明确取消出口退(免)税的货物。 此外，财政部明确，各综试区建设领导小组办公室和商务主管部门应统筹推进部门之间的沟通协作和相关政策落实，加快建立电子商务出口统计监测体系，促进跨境电子商务健康快速发展。 海关总署定期将电子商务出口商品申报清单电子信息传输给税务总局。各综试区税务机关根据税务总局清分的出口商品申报清单电子信息加强出口货物免税管理。具体免税管理办法由省级税务部门商财政、商务部门制定。 财政部明确，《通知》内所称综试区，是指经国务院批准的跨境电子商务综合试验区，《通知》内所称电子商务出口企业，是指自建跨境电子商务销售平台或利用第三方跨境电子商务平台开展电子商务出口的单位和个体工商户。 《通知》自2018年10月1日起执行，具体日期以出口商品申报清单注明的出口日期为准。往以专业的技术和一流的支持服务每一个客户，期待我们合作愉快，谢谢！